1. 奇虎股票，股市中如何研究一家公司？

研究一家公司，其实就是确定这家公司的“质地”！

1.天花板

天花板是指企业或行业的产品（或服务）趋于饱和、达到或接近供大于求的状态。在进行投资之前，我们必须明确企业属于下列哪一种情况，并针对不同情况给出相应的投资策略。在判断上，既要重视行业前景，也必须关注企业素质。

1）已经达到天花板的行业——极度饱和的行业（如钢铁行业）。投资机会来自于具有垄断经营能力的企业低成本兼并劣势企业，扩大市场份额，降低产品生产和销售的边际成本，从而进一步构筑市场壁垒，获得产品的定价权。如果兼并不能做到边际成本下降就不能算是好的投资标的。比如，国企在行政推动下的兼并做大，并非按照市场定价原则进行，因此其政治意义大于经济意义，此类国企不具备投资价值。

那些在行业萧条期末端仍有良好现金流，极具竞争能力的企业在大量同类企业纷纷陷入困境之时极具潜在的投资价值。判断行业拐点或需求拐点是关键，重点关注那些大型企业的并购机会，如国内四大钢铁公司。

2）产业升级创造新的需求，旧的天花板被解构，新的天花板尚未或正在形成。如汽车行业和通讯行业。这些行业通常已经比较成熟，其投资机会在于技术创新带来新需求。“创新”——会打破原有的行业平衡，创造出新的需求。关注新旧势力的平衡关系，代表新技术、新生产力的企业将脱颖而出，其产品和服务将逐步取代甚至完全取代旧的产品，如特斯拉电动车(TSLA)和苹果(AAPL)的创新对各自行业的冲击。

3）行业的天花板尚不明确的行业。这些行业要么处在新兴行业领域，需求正在形成，并且未来的市场容量难以估计，如新型节能材料；要么属于“快速消费”产品，如提高人类生活质量、延长人类寿命的医药产品和服务。这类行业历来都是伟大企业的摇篮，牛股层出不穷，要重点挖掘那些细分行业里具备领军地位的优秀企业——即：小行业里的大公司。

我们完全可以从公司和行业报道中，通过以上3点探讨深刻了解一家公司的行业地位和未来想象空间。重点是明确：1. 有没有天花板？；2. 面对天花板，企业都做了些什么？

2.商业模式

商业模式是指企业提供哪些产品或服务，企业用什么途径或手段向谁收费来赚取商业利润。比如，制造业通过为客户提供实用功能的产品获取利润。销售企业通过各种销售方式（直销，批发，网购等等商业模式）获取利润等等。

研究商业模式的意义在于：1. 是不是个好生意？2. 这样的生意能够持续多久？3. 如何阻止其他进入者？

这三个问题分别对应：商业模式、核心竞争力和商业壁垒。商业模式，核心竞争力和壁垒三位一体构成公司未来投资价值：前者指企业的盈利模式，核心竞争力是指实现前者的能力。壁垒是通过努力构筑的阻止其他公司进入的代价。

举例来说：戴尔和联想销售的产品本质上没有多大区别，但是戴尔的电脑直销盈利模式不同于传统电脑销售，相应的核心竞争力是它的全球直销网上管理系统。联想若想重新搭建此平台代价太高，且有可能远高于戴尔构筑的成本，因此这套直销网络成为戴尔的壁垒。但是，PC饱和是戴尔的天花板，限制了它的发展空间。

百度(BIDU)的盈利模式是搜索流量变现。搜索技术的不断进步是其核心竞争力，先发优势构筑的巨大数据库和大量的应用软件是其壁垒；通过免费杀毒为入口，获取流量变现是奇虎360(QIHU)的商业模式。强大的研发能力，快速的服务响应能力是其核心竞争力，快速累积巨大的用户群构成竞争壁垒。360利用巨大的用户量努力进入搜索领域，但是一直没有看到突破性的技术进展可以挑战百度累积的巨大数据和应用壁垒，所以相形之下，360 尚未具备颠覆百度的能力。

另外，传统银行的商业模式是息差，竞争力要点是低成本揽储能力、放贷能力和高度的信用。壁垒是用户基础。中国的银行有政府信用作为担保加上劳动成本低廉，所以进入国内的外资银行很难与之竞争。一旦推出存款保险制度，中小股份制银行的信用将受到质疑，所以外资投资首选四大行，降低内地股份制银行的投资比重。

简要的商业模式情景分析：

靠什么挣钱？产品还是服务？挣谁的钱？是从现有的销售中挖掘、争夺，还是创造新的需求？如何销售？从产品生产到终端消费，中间有几个环节？有什么办法能够将中间环节减到最少？企业有没有做这方面的努力？随着销售量的扩大，边际成本会不会下降？等等。

通常来说，我们尽可能投资那些用一句话就能说明白商业模式的企业。商业模式进一步分析涉及企业所处的产业链的地位如何？处在产业链的上游、中游还是下游？整个产业链中有哪些不同的商业模式？关键的区别是什么？那些是最有定价权的企业？为什么？企业与客户的关系是否具备很强的粘性？等等，这些决定该商业模式能否成功。

3.企业的核心竞争力

商业模式谁都可以模仿。但是，成功者永远是少数。优秀的企业关键是具备构筑商业模式相应的核心竞争力。

核心竞争力的内容包含：股东结构，领军人物，团队，研发，专业性，业务管理模式，信息技术应用，财务策略，发展历史等等。

1）专一性：

专一并不等同于“单一”，而是指企业在某一领域具有深度挖掘和扩展产品或服务的能力。例如双汇，在肉制品上做到绝对专一，除肉制品之外的行业均不涉及。其产品线丰富，在热鲜肉、冷鲜肉、冻肉、肉肠和其他肉类加工产品方面有深入挖掘和拓展的能力。相比之下，同样是肉制品龙头企业的雨润食品却涉足房地产、旅游等非主业，管理层精力分散，多年来业绩不佳。因此，专一性决定了企业的主攻方向和发展战略，坚持不懈必有成就。

2）创新能力：

优秀的研发团队，已经获得的能够提供高标准产品和服务的先进的工艺、流程，或是发明专利，等等。纯粹的技术并不构成永久的核心竞争力。但是某一领域的技术壁垒（如专利技术）却能在一段时期内保持企业的领先优势。此外，技术优势会带来生产效率以及生产成本的优势，有技术优势的企业就能够获得高于行业平均水平的回报。可以通过企业的研发费用与收入的比值关系获得量化结果做出逻辑判断。

3）管理者优势：

企业的发展为投资者带来超额收益。企业的领导者及其管理团队的素质关系到企业的素质，关系到企业能走多远、能做多大，“投资要投人”正是这个含义。在这一部分，重点要考察领导者和管理团队成员的背景，通过跟踪他们的言行（通过新闻、招股说明书或董事会报告）中获取企业的发展方向、行业战略、用人机制、激励措施等方面的信息。我们需要判断他们的人品、格局和价值观，这些因素都会潜移默化地影响一个企业的前途，也间接地影响到投资者的回报率。实践证明，一流的人才做三流的生意，有可能把三流做成一流。相反，三流的人才做一流的生意，很可能把一流做成不入流。很多第一代创业者缔造的成功企业却有可能毁在继任者手中，微软就是一个典型的例子。在企业核心竞争力诸多条件中，对人的因素的考察极其重要。

4.经济护城河（市场壁垒）

护城河是一种比喻，通常用它来形容企业抵御竞争者的诸多保障措施。上面所述的核心竞争力是护城河的重要组成部分，但不是全部，我们还可以通过如下几个条件来确认企业护城河的真假和深浅：

1）回报率

从历史上看，企业是否拥有可观的回报率？回报率主要指毛利润、ROE（股东权益回报率）、ROA（总资产回报率）和ROIC（投入资本回报率）。这几种回报率指标分别适用于不同的商业模式。重点是要从商业逻辑上判断，企业的高回报率是由哪些方面构成？决定因素是那些？能否持续？企业采取了何种措施以保障高回报率的持续性？主要的量化分析方法有杜邦法、波特五力法和SWOT法。

2）转化成本

企业的产品或服务是否具备较高的转化成本？转化成本是指：用户弃用本公司产品而使用其他企业相类似产品时所产生的成本（含时间成本）与仍旧使用本公司产品所产生的成本差值。较高的转化成本构成排他性，如微信和易信，易信在本质上与微信差别不大，但对于用户来说弃用微信而用易信存在诸多不便，存在较高的转化（重塑）成本，微信因为先发优势具有较强的生命力和商业价值。如果能让用户不选择竞争对手的产品，说明企业的产品对用户来说有粘性和依赖性，那么这家企业就拥有比较高的转化成本和排他性。了解企业的转化成本必须要从消费者和使用者的角度考虑，从常识、使用习惯和商业逻辑来判断。转化成本不具备永久性，须结合实际情况综合研判。

3）网络效应

企业通过哪些手段销售产品？具体地说，是通过人力推销、专门店销售、连锁加盟还是网店销售？各种销售手段分别为企业带来多少销售额？传统企业如何应对电商？企业的网络规模效应如何？网络效应通常是指企业的销售或服务网络，这些网络的存在为用户提供了便利，以用户为中心的便捷性就能产生粘性。随着用户数量的增加，企业的价值也逐渐由于网络和规模的扩大而不断放大。比如，就全国范围来说，工商银行的营业网点遍布全国大街小巷，甚至在国外主要城市也有网络分布。相比而言，它比地区性银行具有更大更广的网络效应，因此，工商银行的用户更多，其企业价值也相对更高。

4）成本与边际成本

企业的成本构成是怎样的？成本的决定因素有哪些？企业的成本能否做到行业最低？如何做到？单位成本能不能随着销售规模扩大而下降？企业要想长久地保持成本优势并不容易，它需要有优于对手的资源渠道（原材料优势）以及更优越的生产工艺（流程优势），更优越的地理位置（物流优势），更强大的市场规模（规模优势），甚至是更低的人力成本。低成本的另一面就是高毛利，高毛利就是一种强势竞争力的体现，高毛利的企业通常具有定价权。

5）品牌效应

产品或服务是否具有品牌效应？事实上，对于大多数用户而言，他们对于品牌的敏感度远不如对价格的敏感度那么高，价格是指导购买行为的第一要素。品牌的意义在于它能够反映出产品或服务的差异性、质量、品位和口碑。品牌的价值在于它能够改变消费者的购买行为，从而为企业带来高于平均水平的附加值。因此，具有品牌效应的产品或服务应该具有如下特征：

A. 具有很强的辨识度。

B. 是信任、依赖和满足感。

C. 高于一般水平的售价。

D. 是企业的文化和价值观。

E. 对于消费者来说是一种优先购买的选择。

6）企业采取了那些措施来保持以上这些优势（护城河）不被侵蚀？

5.成长性

成长性侧重未来的成长，而不是过去，要从天花板理论着眼看远景。成长性需要定性、而无法精确地定量分析。对于新兴行业来说，历史数据的参考意义不大。而对于成熟行业来说，较长时间的历史数据（最好涵盖一个完整的经济周期）能够提供一些线索，作为参考还是很有必要的。

收入是利润的先行指标。

A. 收入增长情况

B. 主营业务的变化

C. 主要客户销售额分析

D. 主要竞争对手比较

毛利率水平体现了企业的竞争力。

A. 毛利率水平

B. 成本构成

净利润的水份

A. 经营性利润（剔除投资收益、公允值变动收益以及营业外收益后的利润）

B. 真实的净利润（经营性利润-所得税）

收入与利润的含金量

A. 现金收入率（销售商品或提供劳务收到的现金/收入）

B. 经营现金率（经营活动产生的现金流量净额/收入）

C. 自由现金Free Cash Flow（自由现金=运营现金流-资本支出）

D. 自由现金/企业价值（FCF/EV，企业价值=市值+有息债务）

注：自由现金和企业价值的计算方式可参考智库百科。

6.回报率水平

1）ROE（股东权益回报率，或净资产收益率）

2）ROA（总资产回报率）

3）ROIC（投入资本回报率）

注：以上三个回报率指标的计算方法参考智库百科或相关教科书。需要注意的是，在计算过程中须对涉及净利润和净资产的项目进行拆解，获取属于经营活动的真实数值。净利润的拆解见上一节“真实的净利润”，净资产的拆解分析中必须剔除资产项中与企业经营活动无关的内容。

4）杜邦法

5）波特五力法

6）SWOT法

7.安全性：关键是现金流与现金储备

资产结构

A. 现金资产，资产中现金及现金等价物的比重，代表了企业的现金储备。

B. 可转换现金资产，包括金融资产、交易性资产和投资性资产等等。

C. 经营性资产

负债结构

A. 有息负债

B. 无息负债

运营资本与资本流转

A. 应收账款与主要欠款方

B. 存货构成

C. 资本流转情况，即：本期运营资本变动与上一期运营资本变动的差值。

运营资本变动=（预收+应付）-（应收+预付+存货）

D. 用别人的钱赚钱。具体来说就是企业的运营资本变动为正值，即：（预收+应付）>（应收+预付+存货），上游客户的应付款与下游客户的预收款相当于一笔无息贷款，满足了企业正常运作所需的流动资本。这是一种比较特别的商业模式，如：苏宁电器和国美电器。这种商业模式显示出企业在市场中的强势地位。

E. 信用。这里的信用是指票据信用。票据是一种信用融资，企业的应收票据是对下游客户的信用，应付票据体现了上游客户给予企业的信用。票据信用反映了企业与上下游合作方之间的关系和地位，也是一种商业模式。

现金流是评估企业竞争力的关键指标，因为利润可以被粉饰，其结果的水分较多。经营现金流持续为正的企业具备研发和投资实力。大致可分为几种情况：

A. 现金增加值和经营现金流都是正值--------企业很安全。

B. 现金增加值为正或者相抵，经营现金流为负值。表明筹资、发债或者银行借款的现金流入抵消经营现金支出。企业还算稳健。须结合利率水平评估企业有可能存在的财务风险。

C. 现金增加值和经营现金流为都为负值，表明公司存在财务问题。当然对于家公司的判断要看其发展趋势，要看核心竞争力和市场壁垒。比如Facebook。如果是传统型企业还是规避为好。

D. 现金增加值为负值，但经营现金流为正值。说明企业有投资、研发或者还债支出。这种情况须具体分析。重点要判断消耗现金的主因是哪一部分（投资还是筹资）。最不理想的状况是现金仅仅用于还债，投资价值不大。

2.估值

1.企业的商业模式决定了估值模式

1）重资产型企业（如传统制造业），以净资产估值方式为主，盈利估值方式为辅。

2）轻资产型企业（如服务业），以盈利估值方式为主，净资产估值方式为辅。

3）互联网企业，以用户数、点击数和市场份额为远景考量，以市销率为主。

4）新兴行业和高科技企业，以市场份额为远景考量，以市销率为主。

2.市值与企业价值

1）无论使用哪一种估值方法，市值都是一种最有效的参照物。

2）市值=股价*总股份数，市值的意义不等同于股价的含义。

市值被看做是市场投资者对企业价值的认可，侧重于相对的“量级”而非绝对值的高低。国际市场上通常以100亿美元市值作为优秀的成熟大型企业的量级标准，500亿美元市值则是一个国际化超大型企业的量级标准，而千亿市值则象征着企业至高无上的地位。市值的意义在于量级比较，而非绝对值。

3）市值比较。

A. 既然市值体现的是企业的量级，那么同类企业的量级对比就非常具有市场意义。例如：同样是影视制作与发行企业，国内华谊兄弟市值419亿人民币，折合约68亿美元，而美国梦工厂（DWA）市值25亿美元。另外，华谊兄弟2012年收入为13亿人民币（2.12亿美元），同期梦工厂收入为2.13亿美元。这两家公司的收入在一个量级上，而市值量级却不在一个水平上。由此推测，华谊兄弟可能被严重高估。当然，高估值体现了市场预期定价，高估低估不构成买卖依据，但这是一个警示信号。精明的投资者可以采取对冲套利策略。

B. 常见的市值比较参照物：

a）同股同权的跨市场比价，同一家公司在不同市场上的市值比较。如：AH股比价。

b）同类企业市值比价，主营业务基本相同的企业比较。如三一重工与中联重科比较。

c）相似业务企业市值比价，主营业务有部分相同，须将业务拆分后做同类比较。如上海家化与联合利华比较。

4）企业价值（EV, Enterprise Value）。企业价值=市值+净负债。EV的绝对值参考意义不大，它通常与盈利指标组合，用来反映企业盈利、净负债与市值之间的关系。如：EBITDA/EV指标用来比较相近企业价值的企业的获利能力。

3.估值方法

1）市值/净资产（P/B），市净率。

A. 考察净资产必须明确有无重大进出报表的项目。

B. 净资产要做剔除处理，以反映企业真实的经营性资产结构。市净率要在比较中才有意义，绝对值无意义。

C. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低、最高和平均三档市净率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业，必须有至少3年的交易历史。

D. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比，明确三档市净率区间。

2）市值/净利润（P/E），市盈率。

A. 考察净利润必须明确有无重大进出报表的项目。

B. 净利润要做剔除处理，以反映企业真实的净利润。市盈率要在比较中才有意义，绝对值无意义。

C. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低最高和平均三档市盈率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业，必须有至少3年的交易历史。

D. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比，明确三档市盈率区间。

3）市值/销售额（P/S），市销率。

A. 销售额须明确其主营构成，有无重大进出报表的项目。

B. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低最高和平均三档市销率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业，必须有至少3年的交易历史。

C. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比，明确三档市销率区间。

4）PEG，反映市盈率与净利润增长率之间的比值关系。PEG=市盈率/净利润增长率。通常认为，该比值=1表示估值合理，比值>1则说明高估，比值5) 本杰明.格雷厄姆成长股估值公式。

价值=年收益*（8.5+预期年增长率*2），公式中的年收益为最近一年的收益，可以用每股收益TTM（最近十二个月的收益）代替，预期年增长率为未来3年的增长率。假设，某企业每股收益TTM为0.3，预期未来三年的增长率为15%，则公司股价=0.3*（8.5+15*2）=11.55元。该公式具有比较强的实战价值，计算结果须与其他估值指标结合，不可单独使用。

6）还有一种常用的估值方法——利率估值法，见下文。

7）以上方式均不可单独使用，至少应配合两种联合研判，其绝对值亦没有实战意义。估值的重点是比较，尤其是相似企业的比较，跨行业亦没有意义。

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安全边际

1.市场利率

1）利率水平体现了市场融资成本，也是衡量市场资金面的有效指标。

2）利率双轨制。由于制度原因，我国的利率尚未完全市场化，因此存在官方利率和民间利率的并行存在的状况。官方利率（银行利率）并不能完全反应市场的真实融资成本和资金供需关系。

3）一年期银行定期存款利率（当前为3%），被认为是中短期无风险收益的参考标准，其倒数代表了当前市场静态市盈率，即：1/0.03=33.33。当股票市场综合市盈率低于此数值则表示投资于股票市场能够获得更高的收益。

4）银行间拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor）与国债回购利率（Repurchase rate），这两个利率比较真实地反映了市场资金面的波动，具有较强的实战参考意义。因此这两个利率指标通常被视作短期无风险收益率的参考标准。他们的倒数反映了市场的动态市盈率范围。

5）银行的理财产品收益率也是一个非常好的市场无风险收益率的参考标准。

6）上述各种市场利率的综合值，体现了市场整体资金的安全边际，它直接或间接地影响着投资人的风险偏好。

2.利率估值法

1）利率估值法，市场的安全边际。

“买入价格决定收益率”。收益率=收益/买入价格，把计算公式转换一下，买入价格=收益/收益率。这个方程式告诉投资人这样一个事实：假设一家公司的收益是每股0.3元，要获得相当于市场无风险收益的水平（假设为4%），那么，买入股票的价格必须低于7.5元（买入价格=0.3/0.04=7.5）。换而言之，当股价低于7.5元时，投资者就能够获得高于市场利率的收益。7.5元这个计算结果可以被认为是该股票的安全边际值。

2）多重利率估值法。

把一年期银行存款利率、长期Shibor利率、国债回购利率、银行理财利率分别代入公式，便可得出一个相对合理的无风险收益率区间。这个区间代表了市场的安全边际范围，数值的高低直接影响投资者的资产配置策略，也间接地影响了市场整体资金的去向。

3.折扣与溢价

估值须根据具体的行业和企业特性来确定，市盈率、市净率、市销率，还是格雷厄姆估值法或利率估值法，无论哪一种估值方法，根据“买入价格决定收益率”原理，买入价格越低，则未来收益率就越高。

1）分档进出原则——不要企图做神仙。

没有人能够精确计算股票的价值，也没有人能买在绝对的低点，卖在绝对的高点。因此，适当放大安全边际和分档进出的原则是最有效的操作策略，可以做到既不错失机会，也不易深套。

2）根据估值的分档进出策略（适合具有长期稳健财务特征的企业）。

举例来说，某企业长期最低市净率区间为1.2倍左右，激进者可以在1.5倍市净率时做分档买入计划，如：1.5倍、1.3倍、1.1倍、1倍、0.9倍……。分档放大安全边际的目的是“不错失，不深套”，具体的分档情况视情况而定。

与买入策略相反，假设某企业长期最高市盈率区间为20倍，可以从18倍市盈率（0.9倍溢价）开始设置分档卖出计划，如：0.9倍溢价、1.0倍溢价、1.1倍……

3）根据“图形分析四项基本原则”进出策略。

4）简单的资金管理策略。

分档进出可以是等量进出，也可以是金字塔式买入、倒金字塔型卖出。从风险控制的角度上说，单一股票的持仓不应超过账户总资产的30%。

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底部与顶部

1.双击与双杀

每股收益EPS体现了企业的盈利情况，市盈率P/E反映出投资人对企业盈利状况的预期，一个是现实，一个是愿景。戴维斯双击是指在市场低迷之时，在EPS和P/E相对低位并预计企业将出现盈利拐点之前买入股票，待其盈利好转。当商业景气回暖、企业EPS回升，并且伴随着市场预期好转P/E逐步走高。现实和愿景同步上升，能够为投资者享带来股价的倍乘效应，获得巨大的投资回报。

将上述情况反过来就是戴维斯双杀。戴维斯双击、双杀很难量化，往往在数据上体现出来之时，股价已经面目全非。因此，需要结合信息分析提前做出判断，这是难点，也最能检验投资者功力的部分。当然其中必然有迹可循。

2.好股不怕等三年

对于一个优质的企业，我们需要做的就是持续关注和等待，等待市场错配的机会。这种机会需要完美的、多方面的因素共振配合，包括市场综合因素、行业景气度和黑天鹅事件等等。对于稳健的投资者而言，戴维斯双击的机会是“千载难逢”的，至少是数年才有一次。一旦双击成功，股价将会上涨至少1倍以上，优质的领头羊企业有可能上涨数倍或数十倍！一旦错过双击买入的机会，股价也许就再也没有可能回到双击前的水平。做投资的乐趣就在于寻找这样的股票，享受复利！

3.主流偏见

舆论是市场情绪的放大器，尤其是那些具有一定市场地位的大机构观点具有翻云覆雨的巨大力量，其影响甚至是灾难性的。这部分具有巨大市场影响力的舆论也被称之为“主流偏见”。主流偏见会引导市场共识，对主流偏见的方向性解读能力是成熟投资者的基本功。索罗斯的反身性理论认为：主导价格趋势的主要力量是主流偏见。主流偏见的根源是对基本面（事实）过于乐观或过于悲观的预期所致，其根基还是基本面。研究基本面是寻找价值的平衡点，只不过市场的钟摆从来不会在平衡点停下来，总是在其左右晃动——正是因为市场的钟摆效应，才为有准备的投资者提供了机会。

股票价值的根基是企业基本面，当主流偏见与基本面出现严重背离，市场的钟摆开始修正转向时，价格回归的强烈作用力会导致股价的极端形态。主流偏见既是市场钟摆的加速器，也会对其产生阻尼作用，最终导致转向。对于投资者而言，敏锐的方向感极其重要——钟摆与偏见的方向是否一致？

4.转向的迹象

1）有价值的信息：

A. 新闻舆论开始出现反向口吻；

B. 有没有更极端的情况出现；

C. 宏观环境和市场资金面发生变化；

D. 主流偏见的口气不再那么坚定，出现意见不合的情况；

2）企业管理层开始行动：

A. 回购或抛售本公司股票；

B. 企业发展目标发生变更；

C. 领导者有利或不利的言论和举动；

3) 财务数据验证：

A. 收入是利润的先行指标；

B. 收入的含金量变化；

C. 运营资本的变化；

4) 场数据验证：

A. 股价到达历史最低（高）估值区间；

B. 图形出现极端走势；

C. 成交量出现剧烈变化；

D. 融资融券出现剧烈变化；

5.结语

实在很难用高度概括的语言全面系统地阐述一个完整的投资逻辑。投资是一门艺术，博大精深，岂是这数千字能够讲得清楚，似乎每一个段落都可以长篇大论或著书立说。研究好一家公司，才能有好的投资机会等着大家选择！

2. 360为什么要借壳上市而不直接以360的名义上市？

首先非常高兴能回答这么精彩的问题！

借壳上市通俗的讲是指一间私人公司通过把资产注入一间市值较低的已上市公司壳，得到该公司一定程度的控股权，利用其上市公司地位，使母公司的资产得以上市。

1、我们要明白奇虎360为什么要借壳？

a 快速：如果360借壳上市，可以绕过证监主管部门的一系列审查，从而缩短上市的时间成本，减少交易成本，交易迅速、确定、快速实现上市。众所周知，我国证监部门对申请上市的企业会进行一系列的审核，这一过程需要耗尽大量时间成本，采用“借壳”来实现上市可无需经过证监部门的审查，只需与壳方进行必要的交涉，这样便可使企业尽快实现上市。

b 隐蔽 借壳上市的企业无需向会公开自己企业的各项指标，在一定程度上可以增强企业的隐蔽性。

c 有很好的融资渠道 定向增发，配股，公司债（评级也上去了），银行配套融资，政府补助等！

2、我们来说360又为什么不自己上市？

自己上市是需要资质条件的：

1、其股票经过国务院证券管理部门批准已经向社会公开发行；

2、公司股本总额不少于人民币五千万元；

3、开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者公司法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可以连续计算；

4、持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本超过人民币四亿元的，其向社会公开发行的比例为百分之十五以上；

5、公司最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；

6、国务院规定的其他条件。

而在借壳之前奇虎360的盈利只有几百万，确实达不到上市资质！

谢谢的精彩提问！祝您 生活愉快！

3. 回中国上市背后的原因是什么？

360回归A股后，将作为一家民营企业，并且成为国家网络安全战略的重要成员。

早在2016年7月，奇虎360就宣布已经完成私有化交易，股票将不再在美国纽交所公开交易。从此，360将回归A股市场的消息便源源不断，市场上开始出现的“360壳股”概念。

在今年3月21日，360公司大股东完成了增资更名，360公司名称由此前的“天津奇思科技有限公司”变更为“三六零科技股份有限公司”，并完成股份制改造。

此外3月23日，华泰联合证券与三六零科技股份有限公司签订首次公开发行并上市辅导协议，让人觉得360将会是以IPO方式回归。

今年4月份，周鸿祎接受媒体采访时曾表述：“360想要回归A股并非是像网友想的那样是为了炒股捞钱，而是出于国家安全考虑，其次是解决困扰360发展的身份问题。”

此次，360作为国内领先的网络安全公司，成功回归A股后将成为国内资本市场名副其实的互联网第一大股，且按照我国意志，网络安全是国家安全的重要组成部分，360也是出于国家安全考虑。

2017年11月2日晚，360正式宣布借壳江南嘉捷。此前，中国国际金融有限公司(CICC)分析员陈昊飞和吴越估计，奇虎目前市值90亿美元，如果奇虎选择在中国大陆重新上市，预计其估值至少为人民币3,800亿元，合613亿美元。

2017年11月6日，360董事长周鸿祎在江南嘉捷资产重组说明会上披露了360重回A股的计划，并且在媒体提问环节回应了为何选择了借壳等问题。

周鸿祎表示，360接下来有4个发展目标：

一是360将进一步增加研发投入，全面提升安全技术自主创新能力，建立全球领先的安全技术创新和研发体系；

二是通过有针对性的研发积累，建立全方位网络空间安全体系；

三是在现有的广告、互联网增值、智能硬件业务的基础上，进一步提升商业化业务的品质，开拓新的商业化渠道，将互联网技术、核心安全技术与商业化产品及服务进一步结合起来，建立优质的商业化变现产品及服务体系；

四是进一步强化国际化战略，提升在全球范围内的品牌影响力，加强与国内外优秀同行的技术交流与合作。

在答记者问时，周鸿祎笑着对为什么选择重组作出了回答：“之所以选择重组，这是公司根据资本市场的发展和我们众多股东意愿，综合各方面的考虑而做出的战略选择。”

而对于360从美股回归A股，将会得到什么益处的问题，周鸿祎表示，360所在的是安全行业，这个行业不论是哪国，只要是做大了都要与国家利益保持一致。于是作为中国公司的360在美国上市，在美国收购安全业务时候会遇到很多阻碍，如今回到A股，是“基于这个身份的考虑”。

“一个公司价值不仅仅在于它的营收，作为一个公司如果最后能做到让国家离不开你，让政府离不开你，让网民离不开你，这个公司就有了存在的价值，在这个价值之上你立得住，我刚才讲互联网挣钱的方法非常多。”周鸿祎如此说道。

4. 沈南鹏张磊熊晓鸽阎焱4人？

张磊的风格，很大气，属于特别稳妥的，一级二级市场都投。

沈南鹏投一级市场多。熊晓鸽名气很大。但是投资成就不是很了解。

阎焱没听过。临时查了一下，是软银亚洲投资基金的创始合伙人，没了解过。

张磊投京东并说服京东腾讯合作，非常出名的；张磊在2013年初就开始投小天鹅B股，买的比例很大，这两个案例足以说明张磊投资的风格很稳妥。

图一是张磊的高瓴资本进小天鹅的时间和股份数量，2013年一季度，高领资本( GAOLING FUND）买入小天鹅的B股，占小天鹅总股本的8.28%，每股成本价是8-10港元之间元之间。(图一)

图二是2018年半年度时报告中张磊的高瓴资本持有的小天鹅B股。从2013年一季度一直持有到今年，5年多了，中间有减持。持有至今未卖出的那部分股份，经过小天鹅6次的分红，每股成本降低了3.95港元，也就是成本相当于每股4.05 —6.05港元之间。目前小天鹅B股股价36.17港元。这是6-9倍的资产翻翻。持有至今的2366.4万股当时最高按照9.5港元算，投入2.248亿港元，今天已经涨到了每股36.17港元，这部分股票价值8.56亿港元，净赚6.31亿港元。

(图二）

另外张磊的高瓴资本也长期持有格力电器和美的集团。也是非常出色的投资。

这是张磊的公开看得见的长期投资的成绩，非常大气，是一位罕见的投资大师。

5. 如何评价后乔布斯时代的苹果公司？

后乔布斯时期，苹果市值冲破万亿美圆，被指立异乏力，前CEO称苹果“怪异地融入豪侈品市场”。

2018年10月5日，乔布斯分开我们的天下七年了。

10月5日当天，苹果CEO库克发微博吊唁乔布斯：“我们纪念他，时时刻刻。”此前8月，乔布斯一手创建的苹果成为首个冲破万亿美圆市值的公司，并成为环球市值最高的公司。

比拟乔布斯离世时，那时苹果的市值只要3000亿美圆。从公司成绩上看，在继任者库克的带领下，苹果实现了无与伦比的贸易胜利。

与此同时，后乔布斯时期的苹果，带给用户的倾覆性体验愈来愈少。苹果每一年的新品公布会已不再是科技圈的盛事，公布会后的吐槽声常常多于赞叹声。

近几年来，在海内各大苹果官方旗舰店，新品出售前一天果粉今夜列队的气象愈来愈难见到。业界遍及以为，靠立异首创一个时期的苹果，已在立异上堕入泥塘。

“Stay hungry，Stay Foolish”，这是2005年乔布斯在斯坦福大学结业仪式上致辞的最初一句话，在海内被普遍流传为“求知若饥，虚怀若愚”。假设乔布斯活到明天，他会认同此刻这个有着“豪侈品偏向”的苹果吗？

“天赋异类”乔布斯与他的时期

1955年，乔布斯诞生在美国旧金山湾区，并在那边长大。

1976年，21岁的乔布斯和伴侣在本身的车库里建立苹果公司。25岁，苹果公司上市。在他引领苹果公司时代，他拿出的每个新产物，都令众人惊奇，并激发环球抢购怒潮。乔布斯的苹果，深入地改动了当代通信、娱乐、糊口体例。

他是天赋，但毫无疑问，他也是个异类。他曾从大学一年级退学，服用迷幻药，穿戴邋遢的牛崽裤光脚走路，他喜好公社式的糊口，信奉释教禅宗，却狂妄地以为本身一无所知，极端卤莽无礼。

天赋与异类夹杂，乔布斯一边带给众人欣喜，一边带给身旁人疾苦。靠着他超越平辈一切人的目光和灵敏触觉，他引领开辟出阿谁时期最靠近完善的电子科技产物。同时，他的偏执、固执、狂妄让很多人没法忍耐。

1985年，乔布斯30岁的时辰，苹果遭受IBM合作，功绩下滑，因为与大部门办理层定见分歧，他被本身创建的苹果公司董事会一脚踢出。

随后的10年，乔布斯先建立了NeXT，又开办了皮克斯。后者在1995年推出首部全3D立体动画片子《玩具总带动》，环球热卖。1996年，苹果公司堕入重重危急，41岁的乔布斯临危授命，重回苹果。

甫一回归，在乔布斯亲身配音的告白中，他如许传播鼓吹：“致猖獗的人。他们挺拔独行，他们横冲直撞，他们惹是生非，他们扞格难入……只要那些猖獗到觉得本身可以或许改动天下的人，才气真正改动天下。”

在一切的乔布斯列传中，城市讲到，他靠着一种“实际扭曲态度”堆积了一多量热爱他的信徒。

在《苹果旧事》一书中，作者安迪暗示，“乔布斯连系滔滔不绝的表述、过人的意志力、扭曲究竟以到达目的的火急希望，从而构成视听混合的实际扭曲力场”。

苹果工程师特里布尔说：“堕入乔布斯的扭曲力场中是一件很伤害的工作，但也恰是这类力场让他能够真正地改动实际”。

1997年，苹果推出iMac，划时期的设想使得产物大卖，苹果敏捷渡过危急。

2000年，乔布斯提出立异理念，率领团队开辟出划时期的iTunes和iPod，获得胜利。iPhone诞生的需要前提起头一步步具有。

2007年6月29日，苹果公司推出利用iOS体系的iPhone手机，今后首创了挪动互联网时期。从iPhone、iPhone 3G、iPhone 3GS、iPhone 4、iPhone 4S到iPad，每次苹果新品上市都激发天下级的猖獗和发卖高潮。环球各地的果粉今夜列队守候新品出售。

2011年8月24日，乔布斯颁布发表辞去CEO的职务。他持续为苹果事情，直到归天的前一天。2011年10月5日下战书3点摆布，因为并发症复发致使呼吸遏制，乔布斯在加利福尼亚帕洛阿尔托的家中归天。

七年后，乔布斯和他的故事仍然呈现在消息版面上，他的火伴、仇人、继续者和徒弟都在持续他的故事。

苹果的完善主义垂垂被时候磨去

2011年，乔布斯去世的那一年，科技界产生了一个标记性事务：环球智妙手机出货量初次跨越了PC出货量。PC占有主导职位的时期曾经曩昔，挪动互联网大幕周全拉开，尔后智妙手机市场进入了快速上升渠道。

那一年，苹果公布了iPhone 4S。这也是乔布斯活着时看到的最初一款苹果手机，毫无疑问，带有激烈的绝不让步的乔布斯完善主义气概。

2011年，智妙手机已起头向大屏成长，苹果的敌手三星靠着大屏手机在环球市场攻城略地。乔布斯却固执地对峙小屏幕，“3.5英寸屏幕才是最好的黄金比例”，他以为，向市场妥协是不成设想的。

在产物设想上，乔布斯是业界闻名的偏执狂，他要求藏在苹果机箱里的电路板的印刷线路必需设想标致；绝对分歧意iPod大过手掌；迫使iPhone正面只设想一个按钮；在屏幕上一个像素一个像素地查抄设想稿；要求iPhone 3G螺丝概况一圈圈的纹路之间必需等距；要求iPhone 4表面缝间距不克不及大于0.1毫米……

对用户，乔布斯果断以为，用户其实不晓得本身想要甚么。苹果要做的就是靠倾覆式立异和完善体验指导用户的需求。

在乔布斯“完善主义+偏执狂+实际扭曲态度”配合感化下，苹果推出了其本身员工都曾以为没法杀青的产物。苹果手机的设想师埃万杰·李斯特曾暗示：“他迫使我要加倍勉力，并且终究我做得比预期的要好……他没法容忍本身和别人的不完善”。

乔布斯去世今后，每代iPhone都向实际让步一小步。各类“瑕疵”起头浮出水面。

2012年9月，后乔布斯时期的首款苹果手机iPhone 5公布。粉丝们发明，比拟iPhone 4S，新手机最大的转变是“变长了”。在包管握持手感稳定的条件下，屏幕尺寸增大到4英寸。

iPhone的新转变激发了外界的冷笑。有网友P了一个形状如激光剑的iPhone，定名为“iPhone 100”放到网上，引发大量转发。

不久后，iPhone 5堕入“掉漆门”和“曲折门”风浪。有一些用户反应其手机边角掉漆，另有用户反应加长的iPhone 5放到裤子后袋后产生了曲折，随后多量蜿蜒的iPhone 5图片被发到网上。有果粉称，没有老乔的苹果已不再是质量上的“偏执狂”。

2013年9月，苹果公布了iPhone 5s，这是乔布斯介入设想的最初一款iPhone，也是首款搭载Touch ID指纹辨认的苹果产物。在其以后，指纹辨认成了智妙手机的标配。有人以为，这是乔布斯给苹果设想留下的最初的遗产。

从iPhone 6起头，苹果终究一改iPhone 4气概，给出了全新的倾覆性设想。4.7英寸和5.5英寸的大屏幕获得市场承认，但设想上的“瑕疵”延续激发会商。很多果粉以为，iPhone 6的摄像头崛起和后背两根白条丑到“的确不克不及忍”。出售起头后，另有果粉爆出崛起摄像头轻易夹头发，两根白条则轻易被染色。同时，“曲折门”的争议持续存在。

乔布斯遗留的完善主义传统正一点一点磨灭。

“不要问史蒂夫怎样做”，库克改动苹果

后乔布斯时期，人们不能不提到乔布斯的担当者蒂姆·库克。

在2011年接任CEO后，库克一向由于缺少与乔布斯不异的手艺愿景和设想先天而遭到攻讦，新品公布也获得“只是屏幕更大”的吐槽，创意仿佛障碍不前，新产物类别也随之削减。

在新产物成长上，比拟乔布斯的专断和偏执，库克更情愿向市场让步。继任者库克忠厚地履行乔布斯生前留下的忠言：“不要问史蒂夫会怎样做。”

库克专注于公司的持久运营方面，发生了让本钱脍炙人口的功效。

库克曾在苹果的敌手IBM供职12年，卖力PC部分在北美和拉美的制造和分销运作。插手苹果公司前，他刚转投康柏6个月。

1998年年头，乔布斯约请库克进入苹果任副总裁，主管苹果的电脑制造营业。库克厥后描写这一幕时暗示，“他的眼中闪灼着我从未见过的光线”。

在库克的率领下，苹果营收和净利润迎来爆炸式增加，苹果所售出的iPhone和iPad数目远超乔布斯任期。有统计显现，跨越87%的iPhone和90%的iPad都在库克任期内卖出。

比拟乔布斯在产物设想上的导师形象，库克更像是一个财产链掌控者。

在乔布斯将CEO交给他之前，库克担负着苹果COO（首席运营官），他曾将本身的脚色称之为“有点像办理乳成品营业，若是跨越了新颖日期，你就会碰到题目”。库克把苹果的首要供给商从100家削减到24家，还压服许多家供给商迁到苹果工场中间。他把公司的19个库房封闭了10个，将库存周期从1个月收缩到6天。

在库克的主导下，苹果封闭了工场和堆栈，并将其替代为供给商供货，苹果成为一个专注研发的轻公司，经由过程改动，苹果胜利节制了本钱，公司发生庞大利润。

2018年8月3日，库克到达他小我职业生活生计的极点。当天苹果成为首家市值冲破1万亿美圆的上市公司。不管外界对库克掌管下的苹果立异有几多诟病，不成否定的是，苹果实现了长达10年的股价上涨。

恰是从库克时期起头，苹果进入备受诟病的“微立异”阶段。今后苹果不再引领智妙手机范畴的立异，而是慢慢成为一个“利润为王”的行业巨子。

比尔·盖茨对苹果的嘲弄酿成实际？

业界都晓得，乔布斯和盖茨“相爱相杀”，两人的干系“亦敌亦友”。

1985年10月，微软推出Windows。随后苹果公司控诉盖茨加害版权，和微软打起了一场长达十余年的讼事。当盖茨颁布发表微软将推出图形界面体系Windows时，乔布斯暴跳如雷，在苹果总部呵叱盖茨盗用。盖茨嘲讽他，说“我们有个配合的邻人施乐”，“我去他家偷电视时发明你已先偷走了”。

在PC市场上，微软周全成功，盖茨曾对媒体说，“iMac的抢先性就表现在外壳色彩上”，这句话把乔布斯气坏了。

谁也没有想到，乔布斯去世后，iPhone的立异除屏幕更大、处置器更快、分辩率更高以外，很主要的一个看点就是：有更多色彩。

从iPhone 5c起头，苹果推出多彩外壳，尔后的iPhone 6s则由于推出玫瑰金，成为昔时的热卖品。苹果此举被外界冷笑为接过了前手机霸主诺基亚“科技以换壳为本”的旗号。

另外一方面，10年前iPhone 3G的售价为299美圆，约合群众币2000元，2018年苹果推出的最新旗舰机iPhone Xs Max则卖到了12799元群众币。10年价钱涨了5倍多。对此，苹果前CEO斯卡利有个风趣的概念。

“你是想卖一生糖水，仍是随着我改动天下？”1983年，乔布斯用这句话感动了那时还是百事可乐CEO的斯卡利。但是，两年后乔布斯和斯卡利在iMac的运营上发生严峻不合，董事会终究挑选重组，斯卡利把乔布斯踢出了董事会。

1993年，在分开苹果公司后，斯卡利曾创建多家公司和介入投资。2017年，斯卡利接管媒体采访时提到乔布斯，他暗示，“不管是产物、利用法式仍是办事，乔布斯总能将它们晋升到大大超越人们预期的程度”。

2018年9月，斯卡利在接管CNN采访时暗示，苹果公司不再是手艺立异者，而是“将本身怪异地融入豪侈品市场”。

“保持iPhone用户基数是个应战”

2018年8月，就在苹果市值冲破万亿美圆后，五家调研机构陈述得出同一的结论称，2018年第二季度环球智妙手机出货量，华为初次跨越苹果排名升至第二，成为环球第二大智妙手机厂商，仅次于三星。

从涨幅来看，苹果涨幅为1%，而华为约为41%。苹果第三财季（第二季度）财报显现，iPhone当季销量为4130万台，同比仅增加了1%。iPhone进献的营收增加20%，到达299.06亿美圆。以此计较，当季iPhone的均匀售价到达了724美圆。

这离苹果公布其十年数念版旗舰机iPhone X仅曩昔了半年多。iPhone X以昂扬的价钱、独特的刘海屏、鸡肋的无线充电激发热议。

锤子科技CEO罗永浩暗示，刘海屏将被丢进汗青的渣滓桶。比来公布的几款国产安卓旗舰新品起头摒弃刘海屏的设想，如vivo Nex经由过程弹出式摄像头、OPPO经由过程起落式摄像头体例都去掉了“刘海”，实现了“真周全屏”。

今朝，周全屏、双摄像头、快速充电、屏下指纹、智能芯片等新手艺都已率先呈现在安卓机身上。苹果则在2018年9月推出了以“双卡双待”为卖点的最新旗舰机iPhone Xs Max，其他卖点与上代iPhone X不同不大，再次激发苹果“立异乏力”的群情。

研讨机构Strategy Analytics阐发师吴怡雯称，“在iPhone均匀售价不竭上涨和合作压力日趋加强的布景下，若何增加和保持iPhone用户基数对苹果而言是一个应战。”

乔布斯的那些“中国信徒”

乔布斯从未到访过中国。不外他的信徒在中国大量呈现。

最闻名的是小米公司董事长雷军。雷军在大学时读过一本名为《硅谷之火》的书，内里报告了乔布斯的故事。

创建小米后，雷军在公布新品时都是一副玄色T恤和蓝色牛崽裤的服装，然后者是乔布斯公布会的招牌着装。

曾有人将雷军早期的公布会截图和乔布斯公布会对照，发明两者站姿和手势都是一样的。“雷布斯”的名号，一向跟从着雷军。

在苹果诸多仿照者中，雷军不但盗窟了乔布斯的公布会，还经由过程市场营销和软件立异胜利盗窟了果粉这一群体，缔造了“米粉”。小米还像苹果那样成立了本身的生态帝国。

2010年到2011年，雷军曾有个风俗，启齿必提乔布斯。那段时候里，雷军发过几千条微博，此中许多内容都是关于苹果和乔布斯。但他也曾说，“乔布斯有一天也会死，以是我们另有机遇。我们保存的意义就是期待着他挂掉”。

另外一位乔布斯的信徒是中国互联网公司乐视的开创人贾跃亭。每次公布会，近似的PPT，近似的玄色T恤和蓝色牛崽裤，贾跃亭也被冠上了“贾布斯”的名号。

在一切中国徒弟中，贾跃亭还一度胜利仿照了乔布斯的“实际扭曲态度”。他学会了在公布会上乔布斯式的“梗咽”。他的名言是“蒙眼疾走”和“把大海煮干”。

贾跃亭想打造一个像苹果那样的生态帝国，但是他只重视观点和贸易形式，对产品自己却很少在乎。他曾为了蹭乔布斯的热门，为乐视手机造势，不吝争光苹果。现在乐视资产被周全质押，贾跃亭出走外洋，乐视帝国已风声鹤唳。

雷军和贾跃亭以外，中国另有两个着名的乔布斯学徒，一个是魅族的黄章，另外一个则是锤子的罗永浩。

黄章有着乔布斯式的偏执，他的名言是“没有乔布斯的大聪明就别应战人们的感官极限”。

罗永浩一向用“交班人”描述本身。前锤子科技CTO钱晨曾暗示，“老罗的精力教父是乔布斯，他对乔布斯的一言一行，包罗手机的设想（学得）都很像”，罗永浩成为新东方教员后，攒了半年的人为就为了买一台代价2.6万元的苹果电脑。

在中国另有一类信徒，他们未曾出产手机，但视乔布斯为偶像。2018年9月21日，美团点评在港交所上市。敲锣典礼上，开创人王兴出格感激乔布斯，他说，“感激他带来了智妙手机和挪动互联网的新时期，才使得美团点评得以缔造明天的古迹”。

不外，也有另外一种声音。2011年，奇虎360董事长周鸿祎说出了那句典范的话，“成王败寇的文化让中国出不了乔布斯”。。

6. 目前有哪家互联网公司有机会打破BAT垄断的局面？

泻药..

Questioner 的这个问题在现在的这个时间点问出来坦率的讲有些时间不对称。想了解其根本原因还要从大环境、大机遇、大政策和新技术这四个方面来解释，你琢磨一下就明白了。

首先说大环境——

巨头的诞生并不单纯是因为技术壁垒或是资本加持实现的，而是受到大环境所产生的影响，比如你如果在战争年代做军火生意，那你一定会赚的盆满钵满。纵观全球各个国家的巨头企业，都可以用一句话来简单形容它们的起源——“在恰当的年代做了超前但又恰当的生意”（这里的超前在当年代表能够改变人基础生活的事物）所以大环境很重要，在中国互联网早期大多数人们家里还买不起电脑，装不起Modem拨号上网的时候，潜在的巨大刚需自然会出现。

大机遇——

接上，在中国互联网早期，BAT作为创业公司就已经开始研发产品来解决人们在网络上的潜在刚需了，这是大环境造就的机遇。那个时候你作为一名有前瞻性的创业者，往后看10年，看清楚了那就是你的机遇，只要踏实的抓住这个机遇就能成功。网络时代我们大部分人只关注中国互联网的三巨头，实际上在那个年代传统行业、制造业、轻工业、房地产涌现了不少巨头出来，那时我们的社会即将进入高速发展的状态，经济发展初期一旦政府要下决心解决问题，有些抓住机遇的公司就很可能会变成巨头。

大政策——

接上，巨头的诞生是受制于国家对经济与发展政策的扶持和开放程度的。这可以被形容为企业在成长时所需的营养品，没有营养品也一样活，但是有营养品会让你更强壮。98创业大潮时期，大环境已至，机遇涌现，天时地利人和都到位了，巨头自然来。拿现在的企业举个栗子，比如滴滴出行、共享单车等新兴的“未来产业”，资本的加持给了它们强大的成长力，但要是没有政府政策的出台、完善与扶持可能它们无法用那么短的时间做到现在的规模。

新技术——

既然问题是有关互联网科技，那必须得提“新技术”这个词了。利用新技术迅速崛起的巨头在美国就很常见。新技术或者新概念甚至有时候可以让你不需要任何人的扶持，只凭一套方案或是一个产品就能崛起。但同样还是要分析环境、了解现状、寻找机遇。开头我提到说这个问题问的时间不对称，是因为现在我们所处的时代可能会临近“奇点社会”。所谓“奇点”是基于现在的几个主流技术的发展在未来成熟时会从根本上使人类社会和生活上产生巨大变化的那个时间点。“奇点”未到，新的巨头就不会出现。

这是为什么呢？

因为巨头们从最开始就掌握了某种技术优势与早期的根源养分，其他人无论再怎么折腾也都是基于这个时代已有的技术形态与长尾养分。这是历史的规律，谁也改变不了。现在大多数企业都是在拼“创意”，所以命运就是只能被巨头收购。他们没有办法创造“奇点”，“奇点”是社会发展的自然产物。

辣么“后奇点社会”将会因为哪些技术而产生呢？这同时也能够解释下一个时代可能会诞生的巨头。（以下只概括基于互联网衍生的下一代新技术，不具体描述企业）

人工智能（强AI）、混合现实（MR）、仿生机械（Bionic）

只要大环境将至、机遇显现、潜需求增强，上面这三个领域是可以创造“奇点”的，也会彻底改变人们的生活方式，就像当年的智能手机。时势造英雄，新的巨头也会因此出现。

7. 中国有哪些衰落的互联网公司？

中国的互联网起始于1994年，历时26年，对一个人来说似乎很长了，但对于时代来说，25年时间弹指一挥间，不过这25年的互联网世界已经是沧海桑田，许多物是人非了。我所知的著名的衰落的互联网公司

1、瀛海威

是中国第一家真正的互联网公司，由张树新于1995年创立，当年丁磊的BBS就是挂在瀛海威下面的，现在业内许多的技术人才都出自瀛海威。

瀛海威的影响力是毋庸置疑的，张树新开创了中国互联网企业的第一个商业性项目，虽然由于时代的原因，最终瀛海威在花了9000万以后就失败了，但互联网的发展史上应该有她的一个位置。

2、8848

8848是中国的第一个电商网站，成立于1999年5月份，由王峻涛创立，8848成立的目的只是想增加当时国内最大的软件销售企业连邦软件的销售渠道，那时的阿里巴巴还刚刚萌芽，网站就是卖商品的，可以下单发货，不过因为支付和物流基础建设的不完善，其购买比较繁琐，记得我第一次去购买时，去的邮局汇款，然后等着邮政寄货物过来，等了很久。

8848失败应该是人为因素，因为内部利益分配不均，所以最后分道扬镳，8848走向衰落。非常可惜，如果当时8848能团结一致，现在也就没淘宝的事情了。

3、易趣网

1999年8月，易趣在上海成立，创始人是邵亦波，易趣是当时国内真正意义上的电子商务B2C网站，比8848晚几个月，其发展也是比较顺利，不过在2003年，易趣被eBay收购。当年淘宝网开始上线，不过和淘宝不同的是，易趣是收费的，而淘宝当时是免费的，马云甚至放出话来，淘宝要永远免费，今天开来，马云是新手承诺的，淘宝目前来说是免费的，不过马云搞了一个天猫出来收费，还把淘宝的流量全部导向天猫。果然是商人的话不可全信啊。

ebay易趣在淘宝的挤压下，在2012年把易趣卖给了香港的tom集团（李嘉诚旗下的集团公司），现在的易趣在中国基本已经消亡。

4、盛大

当年的中国首富陈天桥创立的公司，成立于1999年，当时主营游戏业务，其引进的韩国尤其传奇，可以说是划时代的游戏项目，成就了盛大公司，后来因为游戏引起国人的众多质疑，陈天桥慢慢退出游戏行业，转为投资集团。

5、土豆

2005年由王微创立，2012年和视频网站优酷合并，2015年，阿里巴巴收购优酷土豆。

6、开心网

2008年成立，当时开心网的偷菜游戏风靡了全国。人人都在偷菜。现在已经衰落了，但还在继续经营。

7、拉手

2010年团购网站的大佬，后被美团打败，非常可惜。拉手当时最大的失误就是投入巨资做广告，想一举拿下市场，结果被闷声经营的王兴钻了空子。