1. 期权定价模型，期权交易的是波动率和方向？

期权交易的是波动率和方向，那方向重要还是波动率重要？为什么？

造成波动率偏斜现象的原因解释主要有三种：

指数短期暴涨的概率要低于暴跌的，市场交易者对下方的保护要求多于对上方投机的贪婪。

期权交易策略中有人偏好卖出较高执行价的看涨期权，同时买入较低执行价认沽，当作股价下行风险的保险，这样的供需关系也就决定了低执行价期权具有高的隐含波动率，而高执行价期权具有低的隐含波动率。

隐含波动率可以视为市场未来收益的不确定性。股市下跌时将产生更多的恐慌与不确定性。例如，变化相同绝对值的数量，下跌时其跌幅会越来越大，而上涨时其涨幅会变得越来越少，如此会引起人们对下跌时产生更多恐慌。

为什么会有斜率存在

一种可能的解释为，因为期权的价格是由供求关系决定的，对不同的期权有不同的供求力量。因为期权可以同保险相比，而执行价可以同折扣相比，这就使不同执行价的期权有不同的保护，可以有不同的供给和需求的因素。这就可能像“便宜的保险”有更多的需求一样，绝对价格较低的保险有更多的需求。

为了满足更大的需求，按照这个推理，低成本保险的出售者就要求有“高风险的保证金”。这就意味着较高的隐含波动率，而不是较高的决定价格。

波动率斜率是如何影响交易决策的

交易者做预测时必须考虑到波动率斜率的存在。譬如，假定相对平值期权执行价A来说，虚值期权桥定价O在较高的的隐含波动率上交易。随着期货的价格从执行价A运动到执行价O，很可能会有这样的倾向——使用执行价O 的看涨期权和看跌期权的隐含波动率会下降，而是用执行价A 的看涨和看跌期权的隐含波动率会上升。

如果其他因素都不变，波动率斜率的存在对虚值期权的买家来说，往往是一个不利因素。当然，其他因素可能保持不变，出现这种情况的机会也是微乎其微的。隐含波动率的总体水平可能会UI发生变化，波动率斜率的坡度也可能发生变化。这两种市场情况的变化都会产生对具体期权策略有利的或不利的影响。因此，期权的交易者必须考虑到波动率斜率的存在，以及隐含波动率的总体水平。

以上就是本篇分享，欢迎补充斧正。

喜欢的朋友可以点赞关注并且私信我学习期货知识。

最后感谢头条提供了这么好的交流平台，愿期货市场努力的你我都可以实现自己的

2. 期权费和执行价格有什么区别？

期权费是指期权合约买方为期权合约所赋予的某种金融资产或商品的买卖选择权而付给期权合约卖方的费用，其中期权费计算公式为期权费＝内涵价值＋时间价值，它一般在交易后两个营业日交付，代表了买方最大的损失额，从而也代表了卖方最大的利润额。

执行价格是指期货期权的买方有权按此价买入或卖出一定数量的期货合约的价格，也是卖方在履行合约时卖出或买入一定数量的期货合约的价格，又称为履约价格、敲定价格、约定价格。

3. 期权定价理论？

1 是指通过一定的模型和方法，对期权的价格进行估值和预测的理论体系。2 其中比较著名的有布莱克-斯科尔斯模型、考克斯-鲁宾斯坦模型、二叉树模型等，这些模型都基于一定的假设和公式，通过计算得到期权的理论价格。3 的应用非常广泛，比如在金融衍生品市场中，投资者可以通过了解，来进行期权交易和风险管理。同时，也对金融市场的稳定性和风险控制有重要的影响。

4. 如何分辨实值期权虚值期权平值期权？

我用最通俗易懂的话，给你简单解释一下：

期权与股票最大的不同，就是期权价格包含时间价值，越临近到期日，时间价值越少，期权价格越低。所以，期权的长期趋势就是个归零的过程。而股票可以长期持有，只要上市公司不摘牌倒闭，股票买入后可以无限期持有。这是期权与股票的区别，也是它们的特点。

一般大资金喜欢做卖方，个人投资者多倾向做买方，那么实值期权和虚值期权怎么看呢？如下图所示：

实值和虚值怎么确定呢？通俗说，就是跟当前价格来对比。

如上图的豆粕价格是2852，中间的期权行权价格每隔50元一档，2852的价格介于行权价2850和2900之间。

因为当前豆粕价格已经低于2900，还高于2850，如果买入豆粕的看跌期权，看右侧的报价，2900是已经实现、已经实际到达过的价格，所以叫实值期权；价格还没跌到2850，还没实现、还是个心理期望值的价格，叫虚值期权。

平值期权很好理解，如下图箭头所示：

当前期货价格跟哪个期权行权价最接近，对应的就是平值期权。如上图中，当前豆粕期货价格是2852，如果买入看跌期权，2850这一行权价的期权是33.0，这个就是平值期权。

5. 股票期权价与行权价区别？

期权价和行权价是股票期权的两个重要概念，它们之间的区别如下：

1. 含义不同：期权价，也称为发行价，是指公司发放股票期权时规定的购买该股票的价格。而行权价则指持有人可以按照约定以该价格购买相应数量的股票。简单来说，期权价是公司向员工发放期权时确定的价格，而行权价是员工可以按照约定的价格购买股票的价格。

2. 影响期权价值的方式不同：期权的价值受多种因素影响，如授予价、行权价、期权到期日期、标的股票价格等。对于看涨期权，行权价越低，其价值越高；对于看跌期权，行权价越高，其价值越高。简单来说，行权价和期权的价值之间存在反向关系。

3. 适用场景不同：期权价通常用于确定员工在获得期权时的初始成本，而行权价则用于衡量员工最终能否从期权中获利。

总的来说，期权价和行权价虽然都是股票期权中的重要概念，但它们在含义、对期权价值的影响方式和适用场景上都有明显的区别。

6. 股指期权到期日指数与执行价相近如何定价？

按照以下步骤定价

1. 波动性：期权价格与市场波动性紧密相关。当指数与执行价相近时，市场波动性可能会发生变化。因此，在定价过程中，需要考虑市场波动性的变化。

2. 到期时间：到期日的临近会对期权价格产生影响。到期时间越短，期权的价值就越容易受到市场波动的影响。因此，在定价过程中，需要考虑到期时间的影响。

3. 无风险利率：在期权定价中，无风险利率是一个重要的参数。当指数与执行价相近时，无风险利率的变化可能会对期权价格产生较大的影响。因此，在定价过程中，需要考虑无风险利率的变化。

4. 市场预期：在股指期权到期日，市场预期可能会影响期权价格。例如，当市场预期指数将上涨或下跌时，期权价格可能会受到影响。因此，在定价过程中，需要考虑市场预期的影响。

基于这些因素，期权定价通常采用复杂的计算模型，如蒙特卡罗模拟、二叉树模型等。这些模型可以在一定程度上考虑到上述因素，为期权定价提供合理的在股指期权到期日，当指数与执行价相近时，期权的定价通常需要考虑以下因素：

波动性：期权价格与市场波动性紧密相关。当指数与执行价相近时，市场波动性可能会发生变化。因此，在定价过程中，需要考虑市场波动性的变化。

到期时间：到期日的临近会对期权价格产生影响。到期时间越短，期权的价值就越容易受到市场波动的影响。因此，在定价过程中，需要考虑到期时间的影响。

无风险利率：在期权定价中，无风险利率是一个重要的参数。当指数与执行价相近时，无风险利率的变化可能会对期权价格产生较大的影响。因此，在定价过程中，需要考虑无风险利率的变化。

市场预期：在股指期权到期日，市场预期可能会影响期权价格。例如，当市场预期指数将上涨或下跌时，期权价格可能会受到影响。因此，在定价过程中，需要考虑市场预期的影响。

基于这些因素，期权定价通常采用复杂的计算模型，如蒙特卡罗模拟、二叉树模型等。这些模型可以

7. 期权有什么特点？

现如今个人期权的价值可能比以往低，因为不论是公司创始人还是员工，大家都清楚现在的公司上市之路比以往都漫长得多。这一个非常大的问题，通常员工都会将薪水和期权的现值累加，来计算自己的真实收入，如果变现的时间越长，当前的价值也就越低。美国在线教育网站Tutorspree的联合创始人Aaron Harris在其博客中写到，目前创业公司的员工薪酬结构方式正在发生改变。原有的薪酬模式是每个员工获得相对低的薪水，但却“很高”的股权收益，这种模式仅仅在一个健康的公共市场中发挥作用，因为未来实现公平并不是遥不可及。然而，如果创业公司的IPO发行还遥遥无期，亦或是根本不太可能上市，这种情况下，改变薪酬结构势在必行。

公司的股份期权只有可以变现才能算作薪酬的一部分，需要清晰明确获得期权的时间点和能变现的时间点。而变现又需要下列两个条件：第一，股票价格远高于期权的执行价格，这样员工的期权变现才有意义；第二，要有人愿意买进这些股票。上述两个条件的发生需要流动市场作为条件，也就是传统意义上的公共市场。只有在这样的市场中交易，员工才能随时随地在高价位时卖出股票，进而规避期权所带来的风险。在期权价格不断攀升的时候，规避风险尤为重要，可以让员工99%的资金投入单一的非流动性资产。

相反，当股票期权只能在二级市场进行私人交易，更甚者只有得到公司的批准才能卖出，这些期权对于员工来说几乎毫无价值，具体缘由描述如下：第一控制权是资产定价的重要因素

试想，假如有员工想卖出股票为买房置业筹资，如果是在上市公司，员工可以直接行使期权，快速卖出股票获得现金来买房；而如果是在非上市公司，员工想卖出股份必须征求公司的同意，一旦公司不允许，员工手中的期权就不能变现。于是，期权对于员工来说就像鸡肋，其价值大打折扣。

第二股市前景不明朗，期权更不值钱

这种情况下，员工被授予期权，却不知道未来何时才能卖出，而卖出还需董事会批准，并且对购买者还严加限制，甚至会要求员工无论出于何种原因，都不得进行期权买卖。以上提到的可能性进一步增加了期权的不确定性，让期权增值变得更难，不断贬值。

公司的创始人在授予员工期权时，就应该考虑到期权价值变化；而员工在评估公司福利待遇和签合同的时候，也需要认识到期权价值的变化。但是，由于缺乏相关信息，很难做到这一点。没有一个流动的公开市场来评估股票，很难说期权的价值到底是多少。唯一可能最好的办法是，员工通过公司融资环节中的最新估值来进行判断。可能你会发现，对融资环节了解得越深入，期权价格的关联度也越低。此外，还不能比较不同员工对私有股票的不同控制和持有方式，员工几乎不可能知道期权的标准价格是多少。

第三如今个人期权价值可能比以往低

不论是公司创始人还是员工，大家都清楚现在的公司上市之路比以往都漫长得多。这一个非常大的问题，通常员工都会将薪水和期权的现值累加，来计算自己的真实收入，如果变现的时间越长，当前的价值也就越低。

这样的薪资累加结果显得尤为重要，尤其是从从上市公司挖人，很多上市公司都为员工提供了股票分红，而且具备清晰的价格和卖出条件。再加上这些上市公司的股票很容易兑换成现金，其他公司的薪酬很难与之竞争。而即便是没有上述原因，创业公司在初步阶段的期权也很难估值，就算先将这些期权的最终价值搁置一边不谈，期权何时才能行使、何时才能卖出，这些都是非常重要的问题。随着公司的进一步发展，不仅期权的折现系数成为要素，而且终值兑换的不确定性也会更加突出。比如，当前市值1000万美元的公司，不可能在3个月后变为10亿美元，这便是合理预期。而一旦这个时间推算到几年后，一切都将成为可能，直接影响到薪酬的总值。

Aaron Harris并不是唯一一个看到这个问题的人，实际上，已经有很多工具来帮助员工如何有效利用长期期权。一些银行或私人投资者通过期权抵押提供贷款，这种方式就挺好，但是背负债务却不同于享有现金。同时，这种方式也会导致潜在的棘手麻烦，期权的价值由二次交易所决定，是一个缺乏流动性的系统，很可能会突然戏剧性的下跌，此时债权人就可以索赔资产。即使后续价格回弹，贷款的员工依然会因索赔负债累累。

公司创始人需要处理这些问题，鉴于对于优秀员工的竞争是如此激烈，更需早做准备。有一个办法是，既然短期看公司期权价值不高，可以大幅增加所有期权及相关收益。

另外一种办法是，建立一个内部资金流动机制，可以在预定的时间点从员工手中购买股份。购买者可以是公司现有的投资人，或者其他员工和股份持有人。由于销售的时间节点是预设好的，不提供对外开放，因此期权的价值可以保证，即便是有所减少，也不会低于流动市场。

一些创业公司尝试将收益分享项目作为常态化措施，尤其是没有上市计划的公司，这些公司的数量还在不断上升。这是一个非常强大的保留措施，员工都会为这样“撒钱”的公司卖力工作。

与此同时，期权的一些基本要素需要铺垫：创业公司需要将二级销售和期权赎回的策略进行标准化管理。每一家公司和每一个员工都是依靠自己，自力更生，一般来说，员工想在二级市场卖出股份时，都会先问问身边的朋友，知不知道有谁愿意买。然后会找到一个经纪人，介绍买家，并通过交易量赚取佣金。但是这样的交易，每一笔价格都不一样，公司的销售条件也没有标准化，对员工很不公平，导致很多困惑和不利的结果。

或许我们需要做两件事：第一，公司创始人承诺将会在权力允许范围内，让股份持有者在二级市场卖出价高于估值；第二，市值很高的非上市公司创始人，参与到一个健康的、标准化的二级市场中，允许这些股份的清仓。可以预见，将会出现很多各种各样的解决方案，随后市场会选择一个最适合的，也是雇佣优秀人才的公司正在使用的一种方法。创始人也应该一直关注，一旦好的方法出现，便立即采用。