1月回顾及2月展望

1月由于多项政策黑天鹅降临，大盘大幅震荡，并在最后一周迅速下跌，回吐此前全部涨幅。创业板和中小板由于几乎未受政策影响，继续保持上涨态势，其中创业板还创出历史新高。由于此前大盘涨势过于迅猛，大多数基金尚未调仓完毕，重心仍在中小盘个股之中，故权益类基金大幅跑赢指数型基金。

偏股型基金投资策略：目前流动性推动的快速估值修复行情已经结束，市场开始进入估值中枢相对稳定、波动加剧、个股分化的Alpha行情阶段，近期年报集中预披露可能成为这一行情的催化因素。因此，投资者可维持已有的权益类基金配置比例，在方向上，应以优秀的选股型基金为主，通过选股获取超额收益，辅之以交易型基金，平滑净值控制回撤的同时，捕捉阶段性主题机会。

债券型基金投资策略：从宏观数据上来看，宏观经济延续底部运行，有限复苏的态势，未来货币宽松可期，债券市场机遇大于风险。短期内，春季前出台降准的概率不大，整体将受制于资金面，市场趋势尚未形成，但机遇大于风险，稳健型投资者可关注纯债型基金，持基待涨，并博弈资金面波动带来的交易性机会。

QDII基金投资策略：美股四季度报最坏的时候或已经过去，后期的公布的公司业绩或好于预期。另外，欧央行超预期宽松，导致欧元贬值，美元资产受追捧，后期美股仍可能继续上行。可以继续适当配置美股QDII。港股方面，占中的影响结束后，港股回暖，后期港股相对A股有补涨空间。投资者也可布局港股QDII基金。

一、基础市场综述

1月由于多项政策黑天鹅降临，大盘大幅震荡，并在最后一周迅速下跌，回吐此前全部涨幅，至月末达到3210.36点，全月下跌0.75%。创业板和中小板由于几乎未受政策影响，继续保持上涨态势，其中创业板还创出历史新高。在这一市场格局下，计算机和传媒等创业板权重行业领涨，此前表现抢眼的非银金融、银行和建筑因受政策打压而下跌较多。由于此前大盘涨势过于迅猛，大多数基金尚未调仓完毕，重心仍在中小盘个股之中，故权益类基金大幅跑赢指数型基金。

数据来源：好买基金研究中心，截至2015年2月3日

行业涨跌情况

数据来源：好买基金研究中心，截至2015年1月31日

三、基金业绩回顾

1月在创业板和中小板的带动下，各类型基金普遍上涨，股票型、混合型和保本型基金表现居前，涨幅分别为4.97%、4.15%和1.69%；货币型、指数型和债券型基金表现相对居后，涨幅分别为0.36%、0.57%和0.82%。QDII基金平均微跌0.17%。

分类基金业绩表现状况

数据来源：好买基金研究中心

1.股票型、混合型基金风格突变带动业绩分化

1月市场受政策影响风格突变，也引发了股票型基金业绩大幅分化。重仓互联网相关板块的富国低碳环保涨幅高达26.72%，排名前五的股票型基金涨幅均超过了18%。受券商板块遭受打压的拖累，重仓券商的海富通基金包揽了跌幅前五中的四席。

数据来源：好买基金研究中心，仓位数据截至四季报

混合型基金与股票型基金类似，不过由于仓位普遍较轻，后五的跌幅明显小于股票型基金。打新基金成为混合型基金中的搅局者，宝盈新价值因获配国信证券占总规模的比例较大，单月涨幅高达25.33%，直逼股票型基金。

数据来源：好买基金研究中心，仓位数据截至四季报

2.封闭式基金股债双升态势延续

10月，股票型封闭式基金中，基金科瑞由于配置了不少移动互联相关个股，全月涨幅超过7%。债券型封闭式基金涨势较为平稳，排名前三的基金涨幅都在2%左右。

数据来源：好买基金研究中心，仓位数据截至四季报

3.QDII基金石油表现拖累相关基金

1月，受益黄金和房地产市场的良好表现，投资黄金和房地产的QDII基金占据了QDII基金前五。受石油价格大幅下跌影响，油气、能源主题类基金包揽了QDII基金后五。

数据来源：好买基金研究中心，仓位数据截至四季报

4.保本型基金受益小盘股强势，业绩普遍上涨

受中小板和创业板保持强势、债市高位盘整影响，保本型基金普遍上涨。其中工银瑞信保本2号、中银保本和招商安达保本表现最好，分别上涨9.23%、7.64%和5.82%。

数据来源：好买基金研究中心，仓位数据截至四季报

5.债券型基金转债基金走弱

1月份，纯债型基金普遍上涨。由于大盘股转债在转债中占据的比例较高，转债基金普遍下跌。

数据来源：好买基金研究中心，仓位数据截至四季报

6.货币型基金收益率保持平稳

1月，货币型基金整体收益保持平稳，其中，长城工资宝、华夏薪金宝和华夏现金增利A等表现居

前。

数据来源：好买基金研究中心

四、基金投资策略

1. 偏股型：选股应对风格转换

经济面：宏观经济无需过于担忧。14年12月的工业企业利润同比增速大幅下跌，15年1月中采PMI近期首次跌破荣枯线，近期经济数据的急剧下滑引起了各界的普遍。不过我们认为整个经济状况无需太过担心，数据一定程度上是由于季节性因素影响，经济数据的不理想也预示着宏观经济底部已近，后续反弹的概率增大。

资金面：资金宽松态势不减，降息周期延续。自去年下半年开始，央行动用了SLO、SLF、MLF、PSL和定向降准等多项工具，资金面一直维持宽松态势。去年11月央行宣布降息，确立降息周期的开始，预计未来资金将继续维持宽松，利率水平有望进一步下降。

政策面：政策控制市场节奏。政府仍有一定的政策工具可用，通胀持续处于低位也为宽松政策提供空间，可确保不发生系统性风险。在市场层面上，监管层对市场有保有压，整体控制着市场节奏，大盘短期大涨或大跌的概率都较低。

总的来看，经济基本面方面无需过度忧虑，流动性宽松的状态为市场向上提供了基础。政策方面有保有压，短期内指数大涨或大跌的概率不大，随着两会即将到来，政策层面有望为市场提供新的热点。目前流动性推动的快速估值修复行情已经结束，市场开始进入估值中枢相对稳定、波动加剧、个股分化的Alpha行情阶段，近期年报集中预披露可能成为这一行情的催化因素。因此，投资者可维持已有的权益类基金配置比例，在方向上，应以优秀的选股型基金为主，通过选股获取超额收益，辅之以交易型基金，平滑净值控制回撤的同时，捕捉阶段性主题机会。

2. 债券型：机遇大于风险，稳健致胜

利率结构：1月债市回暖，债券收益率整体下行，中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，1月底，一年期国债收益率为3.10%，较上月底下行15.23个基点，十年期国债收益率为3.50%，下行11.94个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行19.79个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行30.00个基点，10年期AAA级企业债收益率下行22.48个基点，分别为4.49%、4.42%和4.77%，一年期AA级企业债收益率下行39.79个基点，三年期AA级企业债收益率下行41.00个基点，10年期AA级企业债收益率下行22.48个基点，分别为5.38%、5.46%和6.44%。

资金面：临近春节，银行间资金面略显紧张。1月份，央行在公开市场重启逆回购操作，而上一次逆回购要回溯到2014年1月份。春节近在眼前，外汇占款增速持续下滑和人民币贬值预期升温，又叠加转债申购和下周IPO发行，资金面承压较大。面临多重因素冲击，央行重启逆回购维持流动性稳定，但从公开市场操作量和中标利率看，力度不及预期。银行间市场资金面略显紧张，但较12月份仍有明显宽松，7天质押式回购的加权平均利率较上月底上升下行79bps至4.1653%。后期来看，央行维护资金面稳定的意愿依然明确，近期应当会谨慎放水，逆回购等注水工具加码可期，春节前流动性料将维持平稳偏紧格局。

宏观面：经济难言好转，通缩压力仍在。15年以来地产销售改善、电力耗煤等中观数据由负转正，经济现好转迹象。但12月工业企业主营利润增速创历史新低显示经济好转幅度仍有限。官方PMI数据跌破荣枯线，价格数据也持续低迷，显示通缩风险仍在。宏观经济延续底部运行，有限复苏的态势，为货币进一步宽松提供了空间。

总体上，从宏观数据上来看，宏观经济延续底部运行，有限复苏的态势，未来货币宽松可期，债券市场机遇大于风险。短期内，春季前出台降准的概率不大，整体将受制于资金面，市场趋势尚未形成，但机遇大于风险，稳健型投资者可关注纯债型基金，持基待涨，并博弈资金面波动带来的交易性机会。

3. QDII：美股，港股两线布局

1月道指下跌3.69%，标普500下跌2.13%，纳指下跌3.10%，欧洲和日本市场主要指数普遍上涨，恒生指数在占中事件结束后上行。

经济面：美国经济数据表现偏弱，但仍处高位。美国供应管理协会(ISM)公布数据显示，美国1月ISM制造业PMI 53.5，大幅不及预期的54.5，创一年新低。其中，新订单指数大跌至一年新低，就业指数创七个月新低。第四季度美国GDP的环比年化增长率为2.6%，低于第三季度的5.0%，不及经济学家此前预期。调查显示，分析师平均预期美国第四季度经季节调整后的GDP环比年化增长率为3.2%。1月消费者信心指数北京时间晚间11点公布，实值98.1，预期98.2，前值98.2。终值表现稍差于预期。

政策面：美联储保持不变，欧央行超预期宽松，引发全球降息潮。美联储1月声明称，委员会一致同意对加息将保持耐心。美联储对经济更乐观，并指出新增就业强劲，但预计通胀近期会下降。美联储称作加息决定时会考虑海外经济。欧洲央行在上周四宣布每月600亿欧元的资产购买计划，或将最多向市场投放1.14万亿欧元，大幅超过市场预期。引发新一轮全球央行降息潮。

综上，可继续配置投资美股的QDII产品。后期依然看好美股，美国经济经济数据虽然不佳，但仍处高位，短期货币政策仍保持现状，同时美股四季度报最坏的时候或已经过去，后期的公布的公司业绩或好于预期。另外，欧央行超预期宽松，导致欧元贬值，美元资产受追捧，后期美股仍可能继续上行。可以继续适当配置美股QDII。港股方面，占中的影响结束后，港股回暖，后期港股相对A股有补涨空间。投资者也可布局港股QDII基金。

五、基金动态

1.基金发行

2015年1月，共发行28支新基金(A、B、C型基金分开统计，以认购起始日计)。

数据来源： Wind 好买基金研究中心

2.基金分红

2015年1月，一共有343支基金分红(以红利发放日计)。

数据来源： Wind 好买基金研究中心

2015年1月，共有38家基金公司的61位基金经理发生了变更。

数据来源：好买基金研究中心

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