1. 中芯国际上市，为什幺中芯国际上市没有基金申购？

可以考虑买科创板战略申购基金，抱团参加中芯打新

2. 中芯国际代工华为芯片？

6月1日晚间，根据上交所今日披露的信息显示，国内晶圆代工巨头——中芯国际集成电路制造有限公司（以下简称“中芯国际”）的科创板上市申请获得受理。随后，中芯国际正式提交的招股说明书也正式被曝光。

根据招股书显示，中芯国际此次科创板IPO计划面向社会发行不超过168,562.00 万股人民币普通股（行使超额配售选择权之前），计划募资200亿人民币用于12英寸芯片SNI项目、先进集成熟工艺研发项目储备资金和补充流动资金三个方面。

如果此次中芯国际科创板IPO顺利通过的话，那么它将成为科创板开启之后，募资最多的一家上市公司（之前最多的是中国通号募资105亿元）。不过，对于仍在持续追赶国际先进制程的国产晶圆代工企业来说，200亿的资金并不算多。

由于摩尔定律的放缓，先进制程的推进也越来越困难，同时所需要的的资金和设备投入也是越来越高昂，在2018年前后，全球前五的晶圆代工巨头格罗方德和联电都先后放弃了10nm及以下先进制程的开发。

目前，全球前五的晶圆代工厂仅台积电、三星和中芯国际仍在继续推进先进制程工艺的研发。虽然2019年四季度，中芯国际的14nm工艺已经成功量产，并得到了华为麒麟处理器（麒麟710A）的采用。但是台积电、三星的5nm制程工艺已经量产，中芯国际仍与国际领先水平有着三代左右的差距。

而要想加速追赶台积电、三星的步伐，就必须要持续加大研发投入。这就需要巨大的资金支持，通过在科创板IPO进行公开募资是一个很好的渠道。

另外值得一提的是，在今年5月，国家集成电路基金Ⅱ和上海集成电路基金Ⅱ注资中芯南方，通过注资，中芯南方注册资本将由35亿美元增加至65亿美元，中芯国际也将加快引进先进制造工艺及产品。

招股书显示，中芯国际在相继完成了28纳米HKC＋工艺及第一代14纳米FinFET工艺的研发并实现量产之后，第二代FinFET工艺的研发也在稳健进行中。

此外，在此前的财报会议上，中芯国际联席CEO梁孟松博士也首次公开了中芯国际后续的N＋1、N＋2工艺的情况。梁孟松博士表示，中芯国际的N＋1工艺和现有的14nm工艺相比，性能提升了20%，功耗降低了57%，逻辑面积缩小了63%，SoC面积减少了55%。从逻辑面积缩小的数据来看，已经是接近7nm工艺了。梁孟松博士也表示，N＋1代工艺在功耗及稳定性上跟7nm工艺非常相似，但性能要低一些（业界标准是提升35%），所以中芯国际的N＋1工艺主要面向低功耗应用的。而在N＋1之后，中芯国际还会有N＋2，这两种工艺在功耗上表现差不多，区别在于性能及成本，N＋2显然是面向高性能的，成本也会增加。

可以说，国家集成电路基金Ⅱ和上海集成电路基金Ⅱ对于中芯南方的注资，以及中芯国际科创板IPO，将对中芯国际在先进制程工艺上对台积电、三星的追赶提供极大助力。

值得注意的是，作为中芯国际14nm的大客户——华为，近期受到了美国方面的进一步打压。今年5月15日晚间，在华为被美国商务部列入出口管制的“实体清单”一周年之际，美国再度升级对于华为的管制措施，对华为自研芯片的芯片设计及芯片制造环节进行了一步限制。在没有获得美国许可证的情况下，华为将无法使用美系的芯片设计软件，同时台积电等晶圆代工厂也将无法利用美系半导体设备为华为代工芯片。

在芯智讯此前的《关于华为事件的终极推演》一文中当中，我们就判断，受美国新规影响的不仅是台积电，国内的中芯国际也将受到影响，可能将无法为华为代工芯片。虽然，中芯国际方面并未对此进行置评，同时在后续网上传出的《中芯国际-中泰 一对一交流纪要》曝光后，中芯国际还进行了辟谣，但是事实上，中芯国际确实受到了美国新规的影响。

在招股书当中，中芯国际就提到了中芯国际目前面临的各种风险，包括技术分享、技术人才短缺或流失的风险、技术泄露和经营风险，同时还特别提到了“美国出口管制政策调整的风险”。

其中就有提到：

2019 年 5 月，美国商务部将若干中国公司列入“实体名单”；2020 年 5 月，美国商务部修订直接产品规则（Foreign-Produced Direct Product Rule），据此修订后的规则，若干自美国进口的半导体设备与技术，在获得美国商务部行政许可之前，可能无法用于为若干客户的产品进行生产制造。

上述修订的规则中，仍然有许多不确定的法律概念，其具体影响的程度，目前尚未能准确评估。上述中美经贸摩擦等相关外部因素，可能导致公司为若干客户提供的晶圆代工及相关配套服务受到一定限制。公司可能面临生产受限、订单减少的局面，进而对公司的业务发展和经营业绩产生不利影响。

虽然，中芯国际在这里并未指明“若干客户”到底是哪家客户，但是大家都能猜到这家客户就是华为。因为今年5月美国商务部修订的直接产品规则针对的就是华为。

虽然中芯国际并未直接说，如果没有美国许可，就不能为华为代工芯片，而是说无法使用若干自美国进口的半导体设备与技术为华为代工芯片，但是，中芯国际有明确提到，“可能导致公司为若干客户提供的晶圆代工及相关配套服务受到一定限制。公司可能面临生产受限、订单减少的局面，进而对公司的业务发展和经营业绩产生不利影响。”也就是说，如果不使用若干自美国进口的半导体设备与技术，那么为华为提供的晶圆代工及相关配套服务将受到一定限制，而受限的后果则是——生产受限、订单减少。

换句话来说就是，中芯国际如果没有美国的许可，无法使用若干自美国进口的半导体设备与技术，那么可能就无法为华为代工芯片，丢失华为的订单。

之前我们就曾在多篇文章当中指出中芯国际可能面临的这一问题。但是，不少网友仍认为，中芯国际是中国的企业，可以不用管美国的禁令，为华为代工，老美管不着。但是事实却非如此。

目前中芯国际14nm工艺才刚刚量产不久，追赶台积电、三星等步伐才刚刚取得一些成绩，如果此时中芯国际违反美国禁令，可能会使得中芯国际也受到制裁，这无异于阻断中芯国际追赶国际先进制程的步伐。因为至少在目前来说，中芯国际发展先进制程还离不开美国的半导体设备。

而且，作为国内晶圆代工巨头，中芯国际的背后还有着一大批国产半导体材料、半导体设备供应商需要它来带动，如果中芯国际无法崛起，那么自然也无法带动半导体设备和材料的“国产替代”，国产半导体材料和设备的崛起之路也更加漫长。

那么中芯国际能否组建出一条没有美系设备的半导体生产线呢？

此前芯智讯也在《为华为打造无美系设备的产线，台积电三星能做到吗？》一文当中进行了分析，芯智讯认为，如果要组建出一条不含美系设备的7/5nm的先进制程产线将极为困难。但如果只是打造出一条28/14nm工艺的不含美系设备的半导体产线，还是有可能的。但是这需要中日韩欧等多方的厂商来紧密配合，而且即使产线组建出来之后，良率也将会是一大问题，需要较长时间来解决。

所以，对于中芯国际来说，在目前自身的发展（乃至其所背负的带动国产半导体设备和材料产业的发展）还离不开美系半导体设备的情况下，遵守美国新规才是稳妥的做法。

因此，我们也注意到，近期，据业内媒体报道，中芯国际又挖来了前格芯（GlobalFoundries）中国区总经理白农担任中芯国际FinFET 先进制程产品的业务和行销高管，帮助中芯国际开拓更多的14nm及后续先进制程客户。

3. 明天中芯国际上市？

中芯国际明天上市肯定会涨，不存在破发的可能。毕竟发行价27.46元/股，相对于港股价格38.45元港币折价26%，关键是涨多少的问题。

一般A股相对于港股长期存在溢价，因为港股大多是机构，有做空机制，因此股票定价比较合理，内地散户居多，垃圾股也有人买，价格会相对偏高。

每个股票溢价的有多有少，到底取哪个值呢？我们选择7月15的恒生AH股溢价指数132.720进行计算。（恒生AH股溢价指数根据纳入指数计算的成份股的A股及H股的流通市值，计算A股相对H股的加权平均溢价），也就是溢价32.72% 。

今天中芯国际(HK:00981)收盘价为38.45元港币（1港元=0.9008人民币），估算明天收盘价格约为38.45*1.3272*0.9008=45.97元。涨幅约为（45.97-27.46）/27.46=67.4%。

6月1日提交科创板IPO申请时，中芯国际初始发行股价为11.86元/股。与中芯国际港股5月的前股价十分接近。

在5月15日中芯国际(HK:00981)收盘价为14.31港币，在短短3个月涨了268%，港股在之前已经涨过了，所以猜测A股中芯国际能上百的人可以休息一下了。可能盘中冲高会有，收盘应该到不了。

兴业证券预测科创板募资后，每股净资产将由1.28美元提升至1.84美元，涨了1.44倍。

如果按市净率提升来计算。中芯国际在科创上市后，港股按照7月15日市净率，对应股价为38.45*1.84/1.28=55.27港币。

有利于中芯国际在科创板上市后的表现，不过对于上市收盘价格，个人更倾向于根据中芯国际(HK:00981)的价格进行推算。

中芯国际超额配售选择权全额行使，预计募集资金总额为532.3亿元。科创板上市，将对A股资金形成抽血效应。今天跌幅最大的板块就是科创板，30只科创板跌幅大于10%，100只科创板跌幅超过5%。因此，明天也会对其他版块股票，产生一些资金抽血效应，注意风险。

台积电过去八年，股价上涨近10倍，让投资者对于中芯国际的未来充满期待。

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4. 中芯国际A股上市后会给员工分配股票的福利吗？

首先说明一下，中芯国际是在美股退市，回归中国股市，但是中芯国际没有回归A股，而是在科创板上市，所以员工应该享受不到公司发展红利，具体的还要看管理层的战略规划。

5. 如何看待2020年7月6日中芯国际大涨近10？

国内股市疯狂大涨，中芯国际概念股就像是做火箭一样，港股的中芯国际更是大牛，股价上涨20%，突破40港元，市值也逼近2300亿港元，这一个月来差不多翻倍了。

中芯国际近期股价大涨，除了半导体行业的国产替代因素，还跟他们回归A股有关，昨晚中芯国际公布了国内发行股票的价格，只要27.46元/股，比港股便宜多了，吸引了大量投资者。

根据中芯国际的公告，本次科创板IPO，中芯国际的初始发行股票数量为16.86亿股，约占发行后总股本的23.62%。发行人授予承销商海通证券初始发行规模 15%的超额配售选择权，若超额配售选择权全额行使，则新发股本将扩大至19.38亿股，约占超额配售选择权全额行使后发行后总股数的26.23%。

按照27.46元/股的价格来算，超额配售选择权行使前，预计公司募集资金总额为462.87亿元；而若超额配售选择权全额行使，预计公司募集资金总额为532.30亿元。

与最初预期募资200亿元相比，中芯国际这次募资超过预期一倍多，最多可达532亿元，他们去年的总营收也不过31亿美元，约合200亿元，所以这次募集的资金对他们来说真的是超过预期了。

根据中芯国际的表态，募集的资金中40%将用于12英寸芯片SN1项目，20%的资金将作为公司先进及成熟工艺研发项目的储备资金，剩余40%作为补充流动资金。

公司所说的SN1项目值得的就是在上海建设的中芯南方晶圆厂，主要生产14nm芯片！

众所周知，“缺芯少魂”一直都是国内科技行业的“通病”，尤其是在芯片领域，由于存在诸多工艺复杂的生产制造环节，即便是众观全球，除了三星和Intel以外，几乎没有任何一家也能够完成所有芯片设计、生产制造、封测等环节，而目前全球芯片厂商共分为三大类，第一种是类似于华为、高通、联发科等等，这种只设计不生产的芯片企业，行业内称其为“IC设计企业”，而第二种则是向台积电、三星、中芯国际这样的芯片制造企业，只负责生产制造芯片，也被称之为“芯片代工企业”，最后一种便是负责芯片最后的封装、测试环节的企业，例如，长电科技、富通微电、华天科技等等，当然也有像三星、Intel这样的企业，几乎包揽了所有芯片设计、生产制造等环节，这类企业也被称为IMD企业，是芯片企业里实力最强的存在。

而近日，全球最大芯片代工巨头—台积电，再次传出了消减华为芯片订单产能的消息，而主要消减的芯片订单产能集中在14nm工艺的芯片产能，对此也是往很多网友担忧，虽然目前华为7nm芯片供货并不用担心，但就目前14nm芯片对于华为而言依旧非常的重要，但目前华为只负责设计芯片，所以华为也是继续寻找另外一家芯片代工企业，来帮助自己代工生产14nm芯片，对于另外一家芯片代工巨头—三星，由于和华为在很多业务上都存在竞争关系，无疑对于华为而言也是“有所顾忌”，反观国恩芯片代工企业，目前也仅仅只有中芯国际能够顺利量产14nm芯片，并且，中芯国际在近日也是对外宣布，中芯国际旗下的国内第一条14nm芯片生产线已经正式投产，而目前，中芯国际已建成两条月产能3.5万片的14nm先进芯片生产线，良品率高达95%，这意味着中芯国际也是正式成为了国内芯片代工的龙头！

中芯国际的14nm芯片全面投产后，台湾电子时报就再次爆出猛料，根据《电子时报》报道，中芯国际也是首次击败台积电，成功夺得了华为海思半导体的14nm FinFET工艺部分芯片代工订单，要知道，华为此前芯片一直都有台积电所代工，而这次直接将部分14nm芯片订单交由中芯国际，无疑也算是一则重磅消息。不得不说，对于华为14nm部分芯片订单交由中芯国际所生产，无论是对于华为，还是中芯国际而言，无疑都将会迎来一个全新的时代，尤其是中芯国际在得到了华为的支持之后，相信很快，我们就能够迎来国产芯片全面替代潮流！

支持国产，中国芯

6. 中芯国际会成为下一个中国石油吗？

中芯国际会成为下一个中国石油吗？中芯国际上市以后一些股民是有此担忧，中芯国际和当年的中国石油是有些相似的，比如都是天量的融资额度，2007年10月中国石油上市融资668亿元，创下了A股首发融资的历史记录，而这次中芯国际这次融资532亿元，在A股首发融资历史上排名第四，如果是从2010年8月以来的10年来看，那么中芯国际的上市融资额度是这10年中最多的一次。

第二个相同点就是上市之后股价都涨了一波，2007年中国石油上市以后，股价从发行价16.7元上涨到48元，涨幅达到200%，而这次中芯国际上市后股价也大涨，从发行价27.46元最高涨到95元，上涨幅度高达246%。

有些股民担心中芯国际成为下一个中石油的担心点就是怕95元就是中芯国际回不去的历史高点，然后股价不断走低，投资者深度被套。这个担心到时过度了，因为中芯国际和中国石油有着本质的不同。

最大的不同就是中国石油的业绩在当时就已经见顶了，从2007年到2019年，中国石油的营收从8363亿元增长到2.53万亿，业绩增长200%，而同时段中国的GDP从24.7万亿增长到99万亿，增长幅度为300%，中国石油的营收增长幅度比同时段GDP增长幅度低三分之一。而格力电器的营收在相同时段从380亿元增长到2000亿元，增长幅度为426%，万科的营收在同时段从355亿增长到3678亿元，增长幅度为936%，福耀玻璃的营收在同时段从52亿元增长到211亿元，增幅为300%。作为一家优秀的企业，成长性是要高于宏观经济的增速的，但是中国石油是没有做到的。

而更加不同的是，中国石油的净利润在2007年就已经见顶了，在2007年实现了1459亿元，这是历史的高峰，这是中国石油盈利的顶峰，此后再也没有超越过，2019年仅仅实现净利润457亿元。

所以所在行业决定了成长性，石油作为最大的大宗商品，需求的增长性很难高于宏观GDP的增长性，但是芯片行业不同，中芯国际所在的芯片行业是一个快速发展的行业，尤其是在国产替代进口的背景之下，增长性更是会大大快于宏观经济增速。2019年芯片进口额高达3000亿美元，是我们国家进口最多的商品，石油的进口额都只能退居第二。

芯片不仅广泛应用于消费电子终端市场，未来随着网速的进一步提升，在产业互联网上也有更广泛的应用，这是一个非常庞大的市场，而且增速还很快，中芯国际面对的是一个巨大的市场，而目前来看，中芯国际是最具有潜力的芯片企业。

台积电目前的市值是3500亿美元，虽然中芯国际和台积电有着巨大的差距，无论是技术还是产能，还是营收，都具有巨大的短时间内无法弥补的差距，但是这从另一个层面来看，这也恰恰是机会所在，台积电二季度营收737亿人民币，净利润更是高达287亿人民币，而中芯国际的二季度财报还没有出来，2019年二季度的营收大概是56亿人民币，2019年全年营收也不过是220亿人民币，2019年全年净利润为18亿元人民币。

总的来说，中芯国际面对的市场潜力比中国石油面对的要大得多，成长性要好得多，中芯国际不会成为下一个中国石油，两者不具备可比性，如果非要找一个的话，京东方可能更合适，现在中芯国际的估值明显是需要的，尽管营收比2007年增长了10倍多，但是市值却只有2007年高点的三分之一，所以过高的估值就是透支未来的业绩，哪怕未来业绩会很好，也需要很长时间来消化，中国平安也是一个例子，到2017年底才超越了2007年的股价高点，尽管业绩已经增长了10倍。

7. 寒武纪的上市是不是对中国现有的芯片5g行业影响巨大？

当然影响巨大，只是现在才上市有一定被动的成分，如果华为断奶5G芯片很容易前功尽弃。海外尤其是美国对高科技无盈利的企业都是大力扶持，让风险投资积极介入，通过二级资本市场进行退市，这样可以大力激发市场活力或创新力量的爆发。

我国现在存在卡脖子的关键技术无法突破，一是就是积累不够，第二就是激励机制的欠缺。像中芯国际和寒武纪生产的芯片用的光刻机和光刻胶就无法绕开国外的技术壁垒。如果中芯国际无法向华为提供芯片那我们的损失的是在新一代工业革命起了个大早赶了个晚集，非常的被动。

其实像这样高风险的技术投资那个国家都不敢让银行大力度介入，如果研发失败带来的坏账率会大幅升高。所以我们现在前所未有的重视资本市场就是这个缘由，天使投资和一级市场让风险承受能力较大的风险投资深度介入，并提供给其退出的通道就基本OK了，风险投资只要十笔投资有二三笔成功就可以获取高额收益，高科技研发人员可以在高估值时套现改善生活一举多得，资本市场大笔套现重赏之下必有勇夫，相信资本的力量。